机构解析9月非农：数据火热大超预期，美联储将不得不转向通胀

美国9月非农就业增长超过所有预期，创3月份以来最大增幅，失业率意外下降至4.1，减轻了市场对劳动力市场显著恶化的担忧。



美国劳工统计局周五公布的数据显示，9月份非农就业人数增加25.4万人。失业率降至4.1%。7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前高7.2万人。

结合本周早些时候的数据显示，对工人的需求仍然健康，而裁员人数仍然较低，非农就业报告可能会缓解人们对劳动力市场冷却过快的担忧。就业数据可能会增加美联储在下个月降息25个基点的可能性。数据公布后，股指期货、美元和美债收益率上涨。掉期市场的定价显示，交易商减少了对美联储11月份降息幅度超过25个基点的押注。

机构观点

惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿表示，美联储对劳动力市场的担忧显然被夸大了。虽然回顾美联储9月份50个基点的大幅降息，并谈论过早地宣布(在抗击通胀方面)取得了胜利，这有点苛刻，但这一数字肯定指向11月份降息25个基点，而不是50个基点。

花旗集团经济学家强调，在经济出现拐点时，你往往会得到看似稳健的经济数据，但随后会被下修。在这种情况下，值得注意的是，美国劳工统计局对前两个月的就业人数进行了向上修正。这是自3月份就业报告发布以来，首次出现两个月的数据被向上修正，而不是向下修正。而上一次连续两个月上修的幅度也只有2.2万。

牛津经济研究院首席经济学家Nancy Vanden Houten表示，尽管平均时薪有所上升，但并不担心其对通胀的影响。她表示，平均时薪可能是衡量工资增长最嘈杂的指标，因此我们不太担心过去两个月平均时薪的增长。与此同时，离职率等领先指标表明工资增长继续与美联储2%的通胀目标保持一致。

荷兰国际银行分析师JamesKnightley表示，非农数据无疑强劲，但也存在不利因素。我们的基本假设仍然是，美国经济能够实现软着陆，前提是美国经济基本面良好，并在大选后对降息和更清晰的政治环境能做出很好的反应。尽管如此，我们认为，鉴于家庭认为就业市场恶化（即使今天的数据没有证实这一点）可能导致消费者更加谨慎地支出，经济增长放缓和利率下降的风险仍然存在。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，美联储今年还会再执行两次25个基点的降息行动，部分原因是为了缓解大量民众的负担，他们正遭受高借贷成本的折磨。但他也认为，美联储会将降息行动一直坚持到2025年，因为相对于通胀水平，利率仍然过高。

Principal Asset Management分析师Seema Shah调侃称，美联储将不得不把目光转向通胀。“美联储在9月份有必要降息吗？更不用说降息50个基点了。”这一惊人的上行意外表明，就业市场实际上可能是一幅强劲而非疲软的图景，它完全驳斥了美联储甚至可能考虑在11月再次降息50个基点的观点。正如初请人数、“挑战者”调查和大量强劲的经济数据所表明的那样，美国经济仍然强劲。随着美联储正在实施政策宽松，经济衰退的风险已经消失。市场需要密切关注通胀，因为目前经济两方面都存在政策风险。

Annex Wealth Management分析师Brian Jacobsen称评论美国非农数据称：“这次数据好于预期，令人惊喜，但美联储在心里大概会从非农就业人数中减去约6.8万人。这是因为劳工统计局尚未对其最新基准研究的数据进行修订。8月份的就业数据也最常被修订，因为返校等各种问题都会影响数据。”“尽管就业人数大幅超出预期，但总的每周工作时间下降了0.1%。这可能是由于飓风在调查期间造成破坏所致。”“除非11月1日公布的10月份报告出现大幅下滑，否则美联储将以此为理由只降息25个基点。”

Spartan Capital Securitie首席市场经济学家Peter Cardillo表示：“非农数据比预期强劲得多，显然这打消了人们对经济可能很快陷入负增长的担忧。它基本上告诉我们，第四季度的经济活动可能会保持稳定的步伐。事实上，时薪工资只上涨了13美分，这对美联储来说是个好消息。这是一个井喷式的报告，所以这是一个意外，但我也认为这可能会减缓降息的步伐。”